Aggiornamenti di Mercato del 12 Dicembre 2022
I mercati azionari sono crollati a causa dell’esaurimento del rally della settimana precedente e i dati sull’occupazione, più forti del previsto, hanno suggerito che le banche centrali hanno ancora del lavoro da fare. I titoli energetici statunitensi hanno subito la flessione maggiore a causa del calo del prezzo del greggio, sceso ai minimi di 52 settimane. Anche alcuni altri settori ciclici sono stati sotto pressione a causa delle preoccupazioni per la crescita globale. I settori difensivi (US Healthcare, US Consumer Staples e US Utilities) sono andati leggermente meglio.
Grafico: andamento settori negli ultimi 7 giorni
- La spesa dei consumatori è sempre più sotto pressione.
- La performance del settore sanitario si sta normalizzando dopo la pandemia, ma potrebbe rivelarsi affidabile nel 2023.
- 3 ETF per il 2023.
1. La spesa dei consumatori è sempre più sotto pressione.
L’andamento della spesa dei consumatori è importante per due motivi:
influenzano l’economia nel suo complesso e, di conseguenza, i tassi di interesse.
influenzano le aziende che si rivolgono ai consumatori e come sappiamo coprono un numero piuttosto ampio di settori.
In apparenza, la spesa dei consumatori statunitensi rimane relativamente forte.
Le vendite durante il Giorno del Ringraziamento, il Black Friday e il Cyber Monday hanno raggiunto livelli record. Il Cyber Monday è stato il giorno in cui i consumatori hanno speso 11,3 miliardi di dollari online, con un aumento del 5,3% rispetto a un anno fa, mentre le vendite del Black Friday sono aumentate del 2,3%. Naturalmente, se consideriamo che a ottobre i prezzi erano aumentati del 7,7% (come misurato dal CPI), le vendite per le festività sono diminuite del 2-3% in termini reali. Non si tratta di un disastro: i consumatori non stanno spendendo meno, ma stanno ottenendo meno per i loro soldi.
Altrove la situazione è più preoccupante. A ottobre, le vendite al dettaglio dell’Eurozona sono diminuite del 2,7% rispetto a un anno fa e sono state inferiori alle previsioni. Anche in Australia e in Canada le vendite al dettaglio cominciano a vacillare.
Il grafico sottostante riflette il tasso di risparmio personale degli Stati Uniti (in percentuale del reddito personale disponibile). Il tasso di risparmio è salito a livelli senza precedenti durante la pandemia, quando c’erano meno opportunità di spesa, ma è già sceso al livello più basso dal 2005.
Grafico: tasso di risparmio personale negli Stati Uniti dal 2002 al 2022
Grafico: andamento settori negli ultimi 7 giorni
Il grafico suggerisce che i consumatori stanno spendendo la maggior parte del loro reddito, il che non sorprende visto il tasso di inflazione. Anche i saldi delle carte di credito sono aumentati del 15% su base annua nel terzo trimestre. Si tratta dell’aumento più consistente degli ultimi 20 anni, ma il livello effettivo non è alto se confrontato con i saldi storici.
Le morosità sui conti delle carte di credito sono aumentate leggermente nel terzo trimestre, ma sono ancora a livelli storicamente bassi. Al momento non sembrano esserci segnali di un eccessivo indebitamento dei consumatori.
Sebbene la situazione del credito al consumo non sembri rappresentare un grosso rischio per l’economia (per ora), i consumatori sono chiaramente sotto pressione e stanno facendo attenzione alle loro spese. Questo ha implicazioni per le aziende che si rivolgono ai consumatori, perché alcune sono meglio posizionate di altre.
La maggior parte dei titoli della vendita al dettaglio è in difficoltà, ma ci sono delle eccezioni. Alcuni segmenti sono stati più forti di altri, ma anche le performance all’interno dei segmenti sono state molto diverse.
Ad esempio, Lululemon Athletica ( Nasdaq: LULU ) ha continuato a incrementare gli utili fino al 2022, mentre V.F ( NYSE:VFC ) – proprietaria di North Face, Timberland e Vans – ha avuto un anno terribile. Modelli simili si stanno verificando in tutti i settori del consumo.
Quando i consumatori iniziano a sentire il peso della crisi, spesso fanno “trading down”, cioè iniziano a fare acquisti in negozi che offrono un valore migliore. Questo può andare a vantaggio dei discount e di altri rivenditori che vengono percepiti come più convenienti. Lo stesso fenomeno si verifica nel settore della ristorazione, con aziende come Mcdonalds ( NYSE:MCD ) e Wendy’s ( Nasdaq:WEN ) che ne beneficiano a scapito dei ristoranti di qualità superiore (molti dei quali non quotati in borsa). È anche probabile che l’alimentazione sana diventi meno importante quando i budget sono limitati.
Ma ancora una volta, negli ultimi trimestri i risultati sono stati molto specifici per le aziende. Tra i rivenditori generici, Kroger ( NYSE:KR ) e Costco ( Nasdaq:COST ) hanno ottenuto buoni risultati, Walmart ( NYSE:WMT ) ha avuto alti e bassi (ma ora potrebbe essere meglio posizionata), mentre Target ( NYSE:TGT ) e Kohls ( NYSE:KSS ) hanno avuto un anno difficile.
Anche i risultati dei rivenditori discount sono stati contrastanti. Dollar Tree ( Nasdaq:DLTR ) ha capitalizzato al meglio la situazione, Dollar General ( NYSE:DG ) e Five Below ( Nasdaq:FIVE ) hanno sottoperformato ma forse ora stanno svoltando, mentre Big Lots ( NYSE:BIG ) ha completamente perso l’occasione.
Nelle altre aree del mercato:
Alcuni dei rivenditori specializzati come AutoZone ( NYSE:AZO ), Lowe’s Companies ( NYSE:LOW ) e Home Depot ( NYSE: HD ) stanno registrando buone performance, migliori del previsto.
I rivenditori di abbigliamento sono per lo più in difficoltà: devono affrontare la duplice minaccia dell’inflazione e dei canali di e-commerce diretti al consumatore.
Anche i grandi magazzini sono in difficoltà per motivi analoghi.
Le aziende di e-commerce sono in difficoltà per motivi diversi: le vendite stanno aumentando a un ritmo più lento, mentre i costi aumentano più rapidamente.